逾九成基金10月跑输大盘www.betway88.com,笑对大盘单边下跌

  ■本报记者 赵学毅

  基金超配前5行业4个落空,低配前5行业则有3个跑赢大盘

  “自下而上”抑或“自下而上”选股?对基金而言,这一问题几乎难有定论。不过,选对行业虽不敢断言成功了一半,但至少也是成功的开始。自4月19日的单边下跌行情中,到底哪只基金与成功挨边了呢?

  行业配置两头失算
逾九成基金10月跑输大盘

  《证券日报》基金周刊记者注意到,进入二季度,大盘经历10个交易日的爬升后,自4月19日开始转身下跌,截至5月6日,上证指数累计下跌193.44点,跌幅6.33%。期间有476只占比近六成的基金重仓股跑输大盘,主动管理型偏股基金平均回报率-4.67%,且仅7只基金获得正收益。在中国证监会的行业分类中,仅有电力、煤气及水的生产和供应业这一行业平均股价实现逆市上涨。

  专家表示,今年以来板块轮动频繁,基金经理很难完全把握市场脉动

  在56只超配这一逆市上涨行业的偏股基金中,有21只占比37.5%的基金同期回报率跑赢同侪,可谓实现了“有效超配”。邹唯执掌的嘉实主题精选同期回报率-1.16%,在主动管理型偏股基金业绩榜单中遥遥领先;敢把王亚伟拉下马的孙建波也没错过这次牛行业行情,其执掌的华商策略精选、华商盛世成长均“有效超配”
逆市上涨的行业,回报率跑赢同侪。

  ■ 本报记者 赵学毅

  338只基金整体低配牛行业

  10月以来,大盘经历两次触底反弹,截至10月17日,上证指数已经四连涨,成功站上30日均线,月内涨幅3.24%。对基金而言,选对行业虽不敢断言成功了一半,但至少也是成功的开始。据《证券日报》基金周刊及WIND资讯最新统计,基金三季度配置的23个行业中,10月以来仅有7个行业总股本加权平均涨幅超过大盘,且基金超配前5行业4个平均股价涨幅垫底,有的行业甚至逆市下跌,而低配前5行业则有3个跑赢大盘。不难看出,基金行业配置暂时两头落空。

  56只股基提前超配

  “基金公司因为错配重仓行业,而没有完全抓住这波反弹。一方面是仓位原因,另一方面则是配置问题。”新浪基金研究中心研究主管庄正在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示,“今年以来行业轮动频繁,比较明显的是大盘和小盘、成长和价值风格轮动无序,基金经理很难完全把握市场脉动。”

  据《证券日报》基金周刊独家观察,4月19日至5月6日,中国证监会的13大行业中,仅有电力、煤气及水的生产和供应业流通股本加权平均股价上涨2.47%,成为唯一实现逆市上涨的行业;批发和零售贸易,传播与文化产业两大行业同期较为抗跌,跌幅分别为2.63%、3.19%,跻身抗跌行业前三甲。记者注意到,采掘业、房地产业、农林牧渔业、社会服务业四大行业表现最不给力,13个交易日跌幅均超过7%。

  基金近期业绩表现,也折射出三季度行业布局的失算。10月以来,主动管理型偏股基金平均回报率1.17%,不及大盘同期收益的四成,有逾九成的基金跑输大盘,且近两成基金难享本轮反弹,仍现负收益。

  A股的普遍下跌令基金很无奈。据WIND资讯最新统计,一季度末基金共有843只重仓股,可交易股票830只。在4月19日至5月6日大盘单边下跌期间,有476只占比57.35%的基金重仓股跑输大盘;286只基金重仓股13天内跌幅超过10%,包括双汇发展、汉王科技等21只重仓股跌幅超过两成。重仓股的快速下跌,着实令基金措手不及。354只主动管理型偏股基金平均回报率-4.67%,且仅7只基金获得正收益。不过,56只能踩准牛行业的基金一度得到投资者的密切关注。

  超配前5行业4个落空

  统计数据显示,一季度末共有338只基金配置了电力、煤气及水的生产和供应业相关股票,持股市值197.27亿元,占基金净值比0.83%,占股票投资市值比1.14%。不管是持股市值还是占基金净值比、占股票投资市值比,三项数据在全部行业中的排名均落后。但一季度持股市值增长率达到7.69%,仅次于金属、非金属行业。值得注意的是,基金对电力、煤气及水的生产和供应业股票市场标准配置比例2.53%,相对标准行业配置比例-1.39%。显然,基金对这一逆市上涨的行业不但没有标配,而是低配。

  重仓基金继续亏损

  分类数据显示,338只重仓电力、煤气及水的生产和供应业的基金中,有201只为主动管理型偏股基金,占比六成。其中,有56只主动管理型偏股基金超配了这一强势行业,超配基金占重仓偏股基金的27.86%。

www.betway88.com,  据WIND资讯最新统计,三季度延续了2011年一季度的态势,制造业仍然是基金第一大超配的行业,持股市值合计6837.83亿元,占基金净值比32.99%,占股票投资市值比48.75%,股票市场标准行业配置比例为35.98%,基金相当于超配12.77个百分点。

  赚了行业却不赚钱

  与2011年二季报末数据相比较,三季度基金超配前五大行业基本未发生变化,仍然被制造业,食品、饮料,机械、设备、仪表,医药、生物制品,批发和零售贸易行业所把持,只是第二大超配行业食品、饮料,与二季度相比提升了一个名次。

  何滨任壮“骑牛”业绩下滑

  10月以来,基金超配前5行业中,仅食品、饮料板块股价跑赢大盘,平均涨幅3.44%,略高于同期大盘3.24%的涨幅,其余超配的四行业涨幅均垫底。其中,制造业千余只股票累计上涨1.03%;医药、生物制品,批发和零售贸易区间平均涨幅分别为1.27%、1.93%;机械、设备、仪表行业更是逆市下跌0.01%。

  与成功最挨边的莫属摩根士丹利华鑫基金公司的女基金经理何滨,但最挨边并不等于最终拥有这份成功。

  数据显示,三季度共有267只主动管理型偏股基金超配机械、设备、仪表行业,10月以来,这些基金平均回报率为0.74%,仅为同类基金六成业绩水准;有56只占比20.97%的基金收益率为负。具体来看,某基金公司旗下的核心成长基金,三季末持有机械、设备、仪表类股票市值74.14亿元,占基金净值比44.76%,占股票投资市值比50.44%,相对标准行业配置比例39.97%,是超配机械、设备、仪表行业最大的基金。该基金10月以来回报率为-0.95%,在363只主动管理型偏股基金中排名倒数第26名。

  据一季报披露数据,何滨执掌的大摩卓越成长,持有电力、煤气及水的生产和供应业相关股票市值8150.49万元,市值增长率0.55%;这一行业持股市值占基金净值比7.73%,占股票投资市值比10.95%。与股票市场标准行业配置比例2.53%相比,电力、煤气及水的生产和供应业超配8.42%。该基金明确称,采取“自下而上”精选个股、积极主动的投资策略,资产配置主要考察三方面的因素:宏观经济因素、政策及法规因素和资本市场因素。

  低配3行业涨幅超大盘  基金憾失本轮反弹

  超配快跌中的抗跌行业,似乎并没有为何滨带来实际贡献。4月19日至5月6日期间,大摩卓越成长净值增长率为-5.39%,虽然这一收益率跑赢了同期大盘,但却跑输全部主动管理型偏股基金-4.67%的平均回报率。

  另一方面,基金低配的5个行业里,却有3个行业回报率超过大盘。“手潮”,成为基金典型的行业配置特点。

  赚了行业却没赚钱的命运同样也发生在东吴基金管理有限公司基金经理任壮身上。任壮执掌的东吴行业轮动,持有电力、煤气及水的生产和供应业相关股票市值24137.43万元,市值增长率19.77%;这一行业持股市值占基金净值比6.96%,占股票投资市值比8.55%,该基金超配比例6.02%。东吴行业轮动采取“自上而下”策略,坚持“能源+资源+金融”的投资方向,在整体仓位下降9个点至80.51%的同时,其布局周期类品种的比重超过50个点,占比60%左右;动态增大预期收益率较高的行业配置,减少预期收益率较低的行业配置。

  数据显示,三季度末,基金低配采掘业,金融、保险业,交通运输、仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业,金属、非金属等五大行业,其中采掘业为最低配行业,基金持有市值仅有1034.65亿元,占基金净值比4.99%,占股票投资市值比7.38%,股票市场标准行业配置比例为19.53%,基金相当于低配12.16个百分点。

  与何滨相似,任壮也没有在这一牛行业中赚钱。4月19日至5月6日期间,东吴行业轮动净值增长率为-10.32%,不断跑输了同期大盘,也跑输全部主动管理型偏股基金的平均业绩水平,在回报率榜单中排名倒数第一。

  与2011年二季报末数据相比较,三季度基金低配前五大行业仅有一个为新面孔,金属、非金属行业在二季度尚受基金待见,但到三季度却成低配重点;此外,金融、保险业,交通运输、仓储业,电力、煤气及水的生产和供应业三行业,基金分别低配8.35个百分点、1.83个百分点、1.46个百分点。

  何滨的“自下而上”,
任壮的“自下而上”,两种截然不同的选股思路,却让两人不约而同超配了最能抗跌的行业,但两人都没有成功将这种行业配置优势表现在基金回报率上。

  10月以来,基金低配的前5行业中,有三个行业股价跑赢大盘。其中,金融、保险业股票月内平均涨幅7.87%,收益率超大盘1.43倍,成为基金最忽视的一个行业。交通运输、仓储业月内平均涨幅3.63%,电力、煤气及水的生产和供应业平均涨幅3.3%,也均跑赢大盘。

  据《证券日报》基金周刊记者观察,超配电力、煤气及水的生产和供应业这一强势行业的56只主动管理型偏股基金中,有35只跑输同类平均业绩水准,占比62.5%。

  据WIND资讯最新统计,三季度低配金融、保险业的主动管理型偏股基金有310只,10月以来平均回报率1.25%,略赢同类基金。不过,仍有53只占比17.1%的基金逆市负收益。东吴基金旗下的东吴行业轮动,三季度低配金融、保险业5.57个百分点,持股市值5.39亿元,该基金月内回报率为-5.9%,成为低配这一行业影响最大的基金。

  邹唯孙建波领衔

  分析师“把脉”

  21只股基“骑牛”跑赢同侪

  仓位和配置“共振”影响业绩

  除35只超配牛行业跑输同类平均业绩水准外,还有21只基金超配牛行业且回报率跑赢同侪。

  最近几年,基金公司管理规模膨胀背景下对于配置的要求逐步提高,个股选择对于基金(尤其是大规模)超额收益的贡献相对随之降低,行业及资产配置对基金收益的影响逐步增加。10月份,虽然大盘快速反弹,但基金公司却因错配重仓行业,而没有完全抓住这波反弹。新浪基金研究中心研究主管庄正在接受《证券日报》基金周刊记者采访时分析称,一方面是仓位原因,另一方面则是配置问题。

  嘉实基金管理有限公司基金经理邹唯,执掌的嘉实主题精选持有电力、煤气及水的生产和供应业相关股票市值75489.40万元,持股市值占基金净值比5.7%,占股票投资市值比10.38%。与股票市场标准行业配置比例2.53%相比,电力、煤气及水的生产和供应业超配7.85%。该基金明确称,采用“主题投资策略”,从主题发掘、主题配置和个股精选三个层面构建股票投资组合,并优先考虑股票类资产的配置。鉴于国内宏观政策的多目标管理、紧缩政策保持温和,以及美国继续维持数量宽松政策,主要配置了围绕于油价与农产品价格的相关投资主题。

  “正如我们在三季报中看到的,截止9月30日基金仓位还在长期平均仓位以下,仓位较低影响了它们的表现。至于配置,今年以来行业轮动频繁,比较明显的是大盘和小盘、成长和价值风格轮动无序,基金经理很难完全把握市场脉动。”庄正分析认为,“考察一个月时间显然还是太短,基金投资要尽量看更长期。短期重配医药、零售等行业像过度防御,但一方面这些行业切合了目前经济结构调整的方向,另一方面长期这些行业相对指数的超额收益很明显。像沪深300医药行业2005年以来超越沪深300指数的超额收益就至少在200个百分点以上,所以基金经理的思路并没错。”

  超配抗跌行业,令邹唯业绩再度领先。4月19日至5月6日大盘下跌193点期间,嘉实主题精选净值增长率为-1.16%,成为这一期间抗跌性表现最为突出的偏股基金。

  庄正强调,单看前三季度,基金重配的机械设备、医药生物都属于超跌板块,跌幅位于23-27%区间,部分绩优股成为价值洼地,公募基金布局这些板块,应该有买入超跌股、布局反弹的意味。这些板块没有立即上涨,应该是在其意料之中和承受能力之内的。

  另外,张卓执掌的鹏华普天收益(持股市值占净值比2.3%,占股票投资市值比3.39%,超配0.86%)同期净值回报率为-3.07%;王卫东执掌的新华优选成长(持股市值占净值比9.64%,占股票投资市值比10.17%,超配7.63%)13天时间净值回报率为-3.13%;吴印执掌的万家双引擎(持股市值占净值比3.19%,占股票投资市值比6.15%,超配3.61%)同期净值回报率为-3.27%。

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  敢把王亚伟拉下马的孙建波也没错过这次牛行业行情,其执掌的华商策略精选持牛行业市值占净值比2.57%,占股票投资市值比3.56%,超配1.03%,同期净值回报率为-3.09%;孙建波与庄涛、梁永强联合执掌的华商盛世成长,持牛行业市值占净值比3.65%,占股票投资市值比4.13%,超配1.6%,同期净值回报率为-4.26%。

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  从基金公司的角度分析,新华基金管理有限公司旗下3只偏股基金提前超配牛行业且回报率超过同类基金平均水平,是有效踩准牛行业的典型基金公司。除新华优选成长外,新华行业周期轮换、新华泛资源优势两基金分别超配牛行业0.98%、3.32%,两基金4月19日至5月6日期间回报率分别为-3.35%、-4.66%。旗下有两只偏股基金同时入围的基金公司有6家,包括博时基金管理有限公司、华商基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、万家基金管理有限公司、中海基金管理有限公司。

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  • 基金2011年三季报

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