歌唱家基金CEO更,仓位周围08年熊市尾巴部分

  混基由于仓位灵活,基金经理的主动管理能力变得更为重要。投资者在选择混合型基金时,过往业绩、从业经历、擅长的风格和行业等,都应纳入考虑范围内。

  肖中洁

  每日商报

  《投资者报》记者 罗雪峰

  8月8日,《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《运作办法》)正式实施一年。按照规定,一年过渡期满后,股票型基金中股票资产投资比例下限由60%上调至80%。多家基金公司选择保持投资策略不变,将旗下股票型基金更名为混合型基金。

  股基仓位80%下限8月8日实施  一大批股基变身混基,你知道吗?

  8月8日,股票型基金仓位新规正式生效,在引发老基金更名潮的同时,也对公募基金的投资者提出了更高的要求,未来他们需要更多依靠自己的判断来进行择时投资了。

  根据银河证券基金研究中心统计,到8月5日,由股票型基金改名为混合基金的基金共有225只,预计还有100多只基金将进行更名。多家基金公司旗下股票基金齐齐化身混合基金,比如中欧基金[微博]、信诚基金等,而华夏基金[微博]旗下股票基金现在只有一只华夏领先股票基金以及一只QDII产品,其余都已变身混合基金。

  8月8日是公募基金迎来变局的大日子。按照监管部门的新规定,股票型基金的股票仓位下限从60%提至80%,系列多米诺效应随之引发。

  济安金信的数据显示,在仓位新规生效前的过渡期内,有67家基金公司的371只股票型基金(以下简称“股基”)转型为混合型基金(以下简称“混基”)。

  混基成公募主力

  大限前夕,市场已经悄然生变,股票型基金正在批量“消失”,200余只股基已“变身”为混合型基金。据银河证券基金研究中心统计,截至7月15日,公募基金市场上,股票基金为1107只,混合基金只有821只。截至8月5日,公募基金市场上已有1021只混合基金,原本的公募基金主打品种股票基金为958只。

  值得一提的是,截至8月8日,有35家基金公司旗下暂无股基这一品种。

  受新规影响,公募基金行业迎来更名热,股票型基金纷纷变身混合型基金,行业格局大变。

  业内人士提醒,基民要留意自己买的股基有没有改名字。如果没改名字,那么这些基金仓位今天起就会常年保持在80%以上,基民今后投资股基要自己做好择时,不能再依赖基金经理。

  “股基变更为混基后,对基金管理运作而言,可以不受80%的仓位限制,操作更为自由。但同样,由于混基仓位限制较低,所以对基金经理的要求反而更高。因为相关基金经理既要会择股,更要会择时,能够提前预判市场趋势而及时提高或降低仓位,否则很容易跑输其他基金。”招商证券分析师告诉《投资者报》,这也意味着,业绩稳定的明星基金经理将会越来越“卖座”,成为基民们追捧的对象。

  根据2014年8月8日实行的《运作办法》第三十条第一项的规定,80%以上的基金资产投资于股票的,为股票基金,根据该规定股票型证券投资基金的股票资产投资比例下限由60%上调至80%。过渡期为一年,即到2015年8月8日。

  股基变混基愈演愈烈

  35家公司旗下暂无股基

  多家基金公司表示,不打算变更旗下基金的股票投资比例,便将其由股票型证券投资基金变更为混合型证券投资基金。

  近日,公募基金行业迎来更名热,股票型基金纷纷变身混合型基金,行业格局大变。

  2014年7月11日,证监会[微博]发布重新制定后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《办法》)及其实施规定,并自2014年8月8日起施行。

  华东某基金公司市场部人士称,如果转为80%的仓位限制,不仅要改变投资策略,还要召开持有人大会进行协商,过程非常繁琐。而选择更名并相应修改基金的风险收益特征,其他都不需要改变,流程也简单。

  嘉实基金旗下9只开放式基金由股基更名为混基,工银瑞信[微博]基金旗下10只基金由股基更名混基,汇添富基金旗下14只基金更名为混基……股基正在批量“消失”,长城、信诚、中欧等基金公司旗下1只股基都不剩,龙头公司华夏基金[微博]旗下股基也只剩下几只。

  《办法》将股基的股票资产投资比例下限由60%上调至80%,并定于一年后也就是2015年8月8日起正式实施。如今一年过渡期已过,要想规避股基80%最低仓位的限制,对于基金公司来说,只有两个选择,或将老的股票型基金转为混合型基金运作,或召开持有人大会修改基金合同,提高基金仓位上限。

  银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]表示,这次原股票型基金大批量地调整为混合型偏股基金,是1998年以来我国公募基金行业规模最大的一次分类调整。由于调整对象是基金行业最重要的标准股票型基金,因此预计其将对基金销售、投资者服务等领域产生重大影响。

  说起这段时间内基金的大变身,最大的原因就是证监会[微博]在去年颁布的新规定中,将股基的仓位下限从60%提高到80%,从今天开始实施。  为了在8月8日前满足法规要求,基金公司使出2大招数:将股基的仓位提高到80%;将股基转型为混基。

  “近一个多月以来,据我们的统计,有近20家基金公司对旗下多只股基的基金名称和产品类型进行了修改。显然,面对仓位下限为80%的新规限制,多数基金公司选择了将股票型基金转型混合型基金。”华泰证券分析师告诉《投资者报》记者。

  胡立峰表示,对于这些更名为混合基金的,银河证券基金研究中心为此在混合型基金分类中单独设置一类型——偏股基金(股票上下限为60%~95%),以方便基金行业对这部分原股票型基金的业绩进行比较。

  然而在最近的震荡行情中,市场风险偏好逐步回落。自7月起,已有华夏、大成、兴业全球、泰达宏利、银河、天治、上投摩根等一批大中小型基金公司陆续发布旗下部分股基更名的相关公告。

  从公开数据来看,这一更名行动在2015年8月3日达到了高潮,据不完全统计,仅这一天,包括嘉实、信诚、金鹰、新华、长城在内的5
家基金公司,就批量公告了37 只股票型基金转型混合型基金。

  这意味着,在股票基金更名热后,市面上将形成两类混合型基金,其中的一类是老的混合型基金,而另一类是仓位为60%~95%的新混合型基金。

  200余只股基齐齐变身后,混基已替代股基一举成为公募基金主力“部队”。

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  管理层推出此规则的用意是引导基金经理更加注重通过自下而上精选个股获得超额收益,避免因频繁大幅调整仓位造成追涨杀跌,同时避免加剧资本市场波动。早在2013年,证监会[微博]新闻发言人就对规则的改变进行了解释,称从历史统计来看,股票型基金仓位总体在80%~90%,此项调整对多数基金并无直接影响。

  7月股基首发规模环比缩水9成

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  早在2013年,就有业内人士对此新规提出质疑。济安金信科技有限公司副总经理、基金评价中心主任王群航[微博]当时对媒体表示,这个规定非常不合理,基金经理无法发挥作用。为了股市上涨,即使在熊市的时候也要保持最低80%仓位,明摆着让基金投资者当炮灰。虽然此做法与国际市场接轨看似合理,但是,国外资本市场拥有诸多对冲市场下跌的工具与手段,在A股对冲工具欠缺的大背景下,贸然提到80%,在熊市会有较大风险。

  来自媒体的公开统计表明,目前正在发售的新基金大约有几十只,但其中股票型新基金只有6只,而占据多数的是分级基金和混合型基金。

  8月3日,嘉实基金发布公告称,旗下包括嘉实海外中国、嘉实优质企业、嘉实研究精选、嘉实量化阿尔法、嘉实价值优势、嘉实领先成长、嘉实周期优选、嘉实优化红利在内的9只传统股基变更为混合型基金。信诚基金公司旗下实施为更的同样也有9只,包括信诚精萃成长、信诚盛世蓝筹、信诚优胜精选、信诚中小盘、信诚深度价值、信诚新机遇、信诚周期轮动、信诚新业产业、信诚幸福消费等在内。长城基金和新华基金[微博]旗下也各有7只股基为混基,金鹰基金[微博]旗下有5只股基改为混基。

  股基投资考验择时

  在最近两个月的过山车行情之下,基民入场步伐明显放缓。据统计,只有约184亿元的基民资金认购7月新成立的偏股基金,较6月约2137亿元的规模环比下降了逾9成。

  实际上,信诚基金公司和长城基金公司在完成上述变更后,不再拥有主动型股基。这也使得旗下不再拥有股基的基金公司数量上升到35家。

  对股票基金来说,仓位下限提高到80%之后,扣除最低5%的现金保留要求,股票仓位的浮动空间只剩15%了。这意味着股票基金基金经理的仓位调整空间有限,股票型基金的高风险、高收益特性更加凸显。

  7月,新基金总计募集规模达2226.08亿份,较6月新基金募集规模仅下降了158.1亿份,降幅6.63%。然而,如果剔除2000亿份为证金公司定制的“国家队”基金,基民7月认购新基金的规模仅226.08亿元,创下近13个月的新低。

  天天基金网的数据显示,包括信诚基金、长城基金、中欧基金[微博]、平安大华基金[微博]、西部利得基金和富安达基金、北信瑞丰基金、宝盈基金[微博]、长安基金、长盛基金[微博]、财通基金[微博]、东方基金、东海基金、东吴基金[微博]、广发基金[微博]、国金基金、国联安基金[微博]、国投瑞银基金[微博]、华富基金、华福基金、海富通基金、华润元大基金、华商基金[微博]、诺德基金[微博]、平安大华基金、浦银安盛基金[微博]、融通基金、上银基金、天弘基金、泰信基金、天治基金、鑫元基金、兴业基金、英大基金、益民基金在内的35家基金公司旗下不再拥有股基。

  以当前震荡不止的市场行情来看,混合型基金由于仓位灵活更有优势。据好买基金统计,截至二季度末,偏股型基金仓位为40.25%,较上季度末下降了35.12%,较上季度大幅下降。其中,股票型、混合型基金二季末仓位分别为78.11%和25.77%,较上季度均下降。

  历史数据显示,上一次新基金发行如此低迷是在2014年6月,当时上证指数长期在2000点上方横盘震荡。

  “将股基更改为混合型基金,除了按时满足法规要求外,也是出于对当前市场情况的考虑。未来不排除再次布局股票型基金。”在采访中,多数基金公司对《投资者报》如是表示。

  最新数据显示,7月底,偏股型基金仓位下降,当前仓位59.85%。其中,股票型基金和标准混合型基金当前仓位分别为69.02%和47.95%。从7月整体业绩来看,普通股票型基金的平均收益整体下跌了14.83%,而混合基金的平均跌幅为10.15%。

  尤其是股基的发行规模急转直下。数据显示,在7月新成立的37只基金中尽管有16只股基,占比约43%,但是,这16只股基总的募集规模仅48.34亿份,占基民总认购资金的比例仅21%。

  混基坐上产品老大位置

  王群航指出,80%是一个高仓位的产品。这对基金投资者提出了一个要求——把择时的责任交给投资者自己。未来,投资者在投资股票型基金的时候,一定要像投资指数型基金那样,控制好风险。

  7月新成立股基的规模环比大幅缩水了近95%。

  《投资者报》记者统计发现,仅在7月份,就先后有248只股基进行了更名,涉及72家基金公司。由此,混基在数量上达到了996只,一跃成为基金产品类型中的“老大哥”。

  分析人士表示,基民首先需要了解清楚自己已投资的股票基金是否更名为混合基金,如未更名,基民则要考虑80%的股票仓位是否适合自己的风险偏好。其次,基民此后购买股票基金要自己做好择时,择时方面不能再依赖股票基金经理。此外,对股票基金经理来说,主要在于择股,基民要谨慎筛选,寻找选股能力出色的基金经理。

  据不完全统计,7月有超过30只新发基金宣布延长募集期且均为权益类基金。

  除上述35家基金公司旗下暂时没有股基外,一些基金公司旗下的股基数量也大幅缩减。据不完全统计,7月份以来,有25家基金公司对旗下超过5只以上的股基进行了更名。而完成更名后,旗下股基数量超过10只的仅7家(6月底为16家),数量不足5只的有38家(6月底为15家)。目前,有19家基金公司旗下只剩1只股基,11家基金公司旗下只剩2只股基。

  具体到8月的基金投资,好买基金指出,从开户数据来看,本轮市场的持续下跌使得增量资金入市意愿不强,短期波动变化来自投资者对未来市场的预期,经受“股灾”后的洗礼,市场情绪趋谨慎,并且每日振幅较大,投资者情绪极其不稳定,不利于行情企稳向好,市场增量资金难有高期望。

  7月新成立的股基规模从6月的1254.24亿份降至135.67亿份,降幅也达89%。

  7月以来,旗下股基更名最多的是大成基金[微博],旗下有12只股基更名为混合型基金,其次是华宝兴业基金,旗下有11只股基更名为混合型基金。目前,这两家基金公司旗下均只保留了2只股基产品。此外,工银瑞信[微博]基金、华安基金[微博]和汇添富基金旗下也均有10只主股基更名为混合型基金。

  股灾之后,市场违规结构正在发生变化,权益类基金仓位大幅降低、新开户数减少、两融余额持续下降、政府救市的目标更倾向于救流动性,投资情绪难言乐观,在市场向成熟、透明化演进的过程中估值中枢仍有下行压力。然而短期来看,管理层维稳股市意向强烈,情绪有望逐步回归正常,为市场带来增量资金,市场博弈重心将逐步回归价值,关注中报行情。

  股基仓位接近2008年熊市底部

  “管理层短期可能会持续维稳托底‘是守非攻’的政策,以基建为主要抓手,仍需持续关注财政资金的持续性。同时,货币政策还处在观察期,降准概率可能大于降息。目前,经济结构调整仍处于初级阶段,预计改革还会继续深化,但短期内类似4万亿的强刺激不会出现。目前判断下半年经济会触底回升,为时尚早。”中欧基金经理告诉《投资者报》记者,在这样的判断下,以及为了适合仓位限制新规的要求,7月17日,中欧基金旗下4只股票基金中欧盛世、中欧趋势、中欧价值、中欧动力全部变更为混合型,至此,中欧基金旗下也不再有股票型的产品。

  “我们认为市场长期看涨的两大逻辑并未被破坏:资金利率下行;居民财富迁徙。短期基金投资策略仍要以稳健为主。”好买基金分析指出,建议投资者维持6成左右仓位,保证大小盘基金的均衡配置的同时关注选股型基金,防御中寻找机会,在指数企稳后逐步加仓。

  “这轮市场波动中,一些基民是把基金当成股票炒,不少前期调整比较多的明星基金引来基民抄底资金申购,现在比较担心反弹中,抄底资金陆续赎回。”有基金研究人士指出。

  “多数基金公司选择将股票型基金转型混合型基金,主要还是因为简化流程。我们认为,当前点位收益大于风险,投资者的短期行为造成市场震荡加剧。对于基金投资者来讲,宜保持当前仓位水平。选股能力突出的基金有望在下一阶段行情中展现出盈利能力。投资者宜配置基金公司实力强、配置均衡、选股能力出色的绩优基金。”招商证券[微博]在其近期的基金研报中如是判断。

 

  “基民就如惊弓之鸟,市场出现一点风吹草动,就立刻选择赎回。”据业内人士透露,老基金申赎情况并不稳定。而有基金经理表示,其管理的基金已经由净赎回转变为净申购,但增速还不能和大跌前相比。

  对基民暂无太大影响

  不过,从基金仓位来看,研究人士称,目前,公募基金处于历史较低仓位,除一些特殊情况外,整体来看,应足以应对赎回。

  基金大规模的更名,对基民会有什么样的影响?对此,多位接受采访的基金业人士表示,基金公司将旗下仓位不符合新规要求的股基变更为混基,这是合规政策的需要,背后并无太深的含义,也不会对相关基金的操作管理产生实质的影响。因此对投资者来说,目前并无太大影响。

  “现在的仓位基本上是2008年最悲观时候的仓位。”一位大型基金公司基金经理透露,阳光私募基金的仓位在20%左右,甚至可能还不到。公募基金中,估计股票型基金的仓位在70%多,基本上接近于2008年熊市底部的仓位。

  “相对提高仓位下限而言,更名程序只需到证监会报备,然后修改基金名称,基金合约的其他内容不做改变,流程非常迅速。因为变更名称对基金持有人利益无实质性不利影响,不需要召开基金份额持有人大会。”一位资深基金业内人士向《投资者报》分析指出,在当前的震荡市为主的格局下,将最低仓位保持在60%,能够有效控制风险;同时,如果上涨的话,仓位最高和股票基金相同。从这个层面出发,改名后,基金的仓位管理将更加灵活,可以最大可能的规避市场波动中的风险。据Wind数据统计,7月在A股巨烈震荡中,普通股票型基金的平均收益整体下跌了19.57%,而混合型基金的平均跌幅只有5.17%。显然,仓位灵活的混基更占优势。

  数据显示,上周,偏股型基金仓位下降2.87%,仓位为59.85%,已经处于历史低位附近。具体来看,上周,股票型基金的仓位下降了2.53%,标准混合型基金仓位下降了3.31%,仓位分别为69.02%和47.95%。

  不过,有业内人士提醒,股基仓位新规实施后将对基金经理管理基金及基民投资基金提出更高的要求。

  混基未来或将称霸江湖

  上述业内人士分析称,对于基金经理来说,仓位灵活其实是把双刃剑。一方面A股的高波动率特征,使基金经理可以通过降低或提高仓位来波段操作,应对波动更加从容。但另一方面,也对相关基金的择时选股能力提出了更高的要求,既要能在熊市适时减仓,也要能在牛市中勇于加仓。比如在2015年上半年的行情中,就有一些仓位灵活的混合型基金由于保持了较低的仓位而错失了上半年的上涨行情;也有一些混合型基金在6月中下旬以来的暴跌中跌幅高于股票下跌幅度的平均水平。因此,决定基金最终业绩的,并不是持股仓位最低下限。对于混基来说,同样要看基金经理的选股择时能力。

  今天,已更名的股基无疑不用再做仓位调整,然而未更名的股基将何去何从?

  “从这个意义上讲,未来投资者如果选择投资股基,必须充分意识到股基的高风险高收益特性。因为股基仓位下限提高到80%之后,扣除最低5%的现金保留要求,股票仓位的浮动空间只剩15%了。显然,股基经理的仓位调整空间有限,择时意义不大。”上述分析人士告诉《投资者报》,在这样的情况下,投资股基产品,就需要自己择时,而股基的工具化特征也会越发明显。

  据数据,截至二季度末,按银河证券分类,没更名的具可比数据的普通股基中不到30只基金仓位在8成以下。而这些基金中,还有20只的仓位在7成以上。若这些没更名的普通股基维持二季度末的仓位,基金经理需要加仓的资金量有限。

  上述分析人士还特别提醒,对于混基来说,由于仓位灵活,基金经理的主动管理能力变得更为重要。因此,投资者今后在选择混合型基金时,包括过往业绩、从业经历、擅长的风格和行业、公司实力等,这些都应纳入考虑范围内。

  对于混基的大扩容,有基金经理指出,仓位控制对A股机构来说是重要的投资手段。A股的高波动率特征,基金经理通过降低仓位来应对也是比较务实的选择。而且灵活的仓位,让基金经理应对波动更加从容。

  “明星基金经理管理的混基产品,可能会是较长时间基民们关注的方向。”这位分析人士如是说。

  上述基金经理称,当初修改规则的时候,出发点是为了提高股基风格的稳定性。股基从长期来看确实仓位维持在80%以上很死板。从股基纷纷跑路可以看出,基金行业其实并不看好仓位限制,都宁愿有足够的仓位空间进行操作。

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  事实上,在最近震荡的市场行情之下,混基由于仓位灵活更有优势。据统计,7月A股跌势中,普通股基的平均收益整体下跌了19.57%,而混基的平均跌幅只有5.17%。

  有业内人士预计,随着股市从此前的单边上涨过渡到单边下跌再到震荡起伏,混基未来或许会一举脱颖而出称霸江湖,股基或许正一步一步走向衰弱。

  调仓后基民怎么办?

  业内普遍认为,此番行业变局将对基民投资基金提出更高的要求。

  对股基来说,仓位下限提高到80%之后,扣除最低5%的现金保留要求,股票仓位的浮动空间只剩15%了。这意味着,股基基金经理的仓位调整空间有限,股基的高风险高收益特性更加凸显。

  对此,专家建议,基民一要了解清楚自己已投资的股基是否更名为混基,如未更名,基民则要考虑80%的股票仓位是否适合自己的风险偏好。其次,基民此后购买股基要自己做好择时,择时方面不能再依赖股票基金经理。此外,对股基经理来说,主要在于择股,基民要谨慎筛选,寻找选股能力出色的基金经理。在股基更名热后,市面上将形成两类混合型基金,其中的一类是老的混合型基金,而另一类是仓位为60%-95%的新混合型基金。

  对于所投资股基变身成混基的基民,业内人士指出,更变名称最终业绩是否受益还是要看基金经理能力,一是选股,二是择时。而今后在选择混合基金时,包括过往业绩、从业经历、擅长的风格和行业、公司实力等等,这些都应纳入考虑范围内。

  当然了,任何事物都没有绝对性,如果判断失误,当市场好的时候,混基可能股票持仓量很少,甚至仓位为0,完全踏空;在市场不好的时候又不幸满仓,结果跌成了“落汤基”。

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