公募称债券小牛市未截至,债基集体谢绝大额申购

摘要:近期受国际国内各种不利因素影响,A股市…

  《投资者报》记者 岳永明

  记者 高丽霞

近期受国际国内各种不利因素影响,A股市场“余震”不断,再现大幅振荡行情。在此背景下,低风险基金产品明显受到了投资者青睐。这一点,从最近的发行市场就能得到证明,其中保本基金、债券基金明显得到市场更多青睐。

  寒冬即至,债市却迎来一波小阳春。

  在骤然降临的“钱荒”及席卷债市的评级下调潮等种种负面因素冲击下,债券市场连续三个月下跌。进入9月份,终于有了反弹的迹象。根据银河证券的统计数据,上周各类型的债券型基金均取得正收益,尤其是可转债基金,B/C类上周平均收益达到1.28%,长信可转债基金单周收益超过2%。

  wind资讯数据显示,3月15日,广发聚祥保本基金正式成立,首发规模达41亿元,创下今年以来基金首发规模的新高。而在同一天成立的华商稳定增利债券基金,首发规模也超过33亿元。反观同期成立的偏股型基金,大多数首发规模均在5亿元左右,两相对比,冷暖自知。

  11月9日,国债指数再创历史新高,债券型基金最近一个月均取得正收益,回报最高的达到9.3%,而股票型基金最高收益只有8.4%。多位债券基金经理告诉《投资者报》记者,他们管理的基金近期一直呈净申购状态,其中保险等机构是主力。

  随着债市的见底回升,各路资金纷纷前来追捧。不过为了防止机构的套利行为,近期多家基金公司发布公告,暂停接受大额申购行为,甚至不少债券型基金更是直接关门谢客。

  低风险基金产品发行受捧自然引起基金公司的关注,近期多家基金公司宣布推出低风险基金产品。资料显示,3月15日当天有包括大成保本、国泰保本、东方保本基金等三只保本基金同时发行。此外,诺安基金公司宣布,公司旗下首只保本基金——诺安保本混合基金也已经获得证监会批准并将于近期发行。对此,有业内人士表示,主要是保本基金在下跌的市场环境中所表现出相对的抗跌性。Wind数据显示,截至2010年12月31日,除银华保本增值微亏0.03%外,南方恒元保本、南方避险增值、交银保本混合三只保本基金在2010年均取得了正收益,并跑赢CPI。此外,从今年1月1日至2月28日期间,保本型基金的平均收益率高达5.66%,而同期上证综合指数的收益率为3.45%,股票型基金的平均收益率则仅有0.93%,混合型与债券型基金更是出现了负收益率。很显然,在目前投资者对本金安全更加重视的情况下,保本基金已经逐步得到投资者和基金公司的认可。

  而来自中央国债登记结算公司的最新数据显示,10月基金公司增持规模超过1000亿,机构做多债市热情可见一斑。

  多只债基关门谢客

  在保本基金纷纷亮相受捧的同时,今年以来一直受关注的另一种低风险的基金产品——债券型基金近期再迎发行热。资料显示,鹏华丰盛稳固收益债券基金23日起开始发行,随后华宝兴业可转债债券型基金将于3月28日发行,同时国内首只债券指数基金——南方中证50债券指数基金也已经获得监管部门的批准将于近期发行。而据不完全统计,截至目前已经申报和正在发行的债基就已达到了17只之多,这一数据超过了2010年全年发行债基数量的一半,同时也占到今年以来已发或在发新基金数量的1/3。调查显示,近半数接受调查的投资者倾向于在今年选择投资债基。统计信息显示,2月份基金市场资金转投债基的倾向非常明显,货币基金和业绩较好的债券基金呈持续正申购迹象。业内基金业人士表示,以债券基金为代表的固定收益类产品可以有效平摊市场的波动,降低风险,能够起到资产“稳定器”的作用,是资产池中不可或缺的低风险投资理财标配品种之一。

  对于未来债市走势,《投资者报》记者采访了多家基金公司,均表示较乐观。申万菱信添益宝债基经理周鸣认为,前三季度在偏紧的货币政策影响下,市场遭遇“股债双杀”,随着政策出现微调,不排除债市和股市出现轮涨或双涨局面。

  二季度以来持续低迷的债券型基金,在上周终于迎来了好转的势头。银河证券数据显示,上周各类型债基均取得正收益。一级普通债券型基金(A类)净值平均上涨了0.19%,二级普通债券型基金(A类)也上涨了0.37%,可转债表现最佳,13只可转换债券型基金(A)净值更是平均上涨了0.99%,B/C类上周平均收益则达到1.28%。长信可转债债券(A类)上周收益2.30%,华安可转债债券、中银转债增强净值分别上涨了1.55%、1.42%,博时转债A、建信转债增强A等涨幅也超过了1%。数据显示,受正股上涨推动,中证转债上周上涨0.67%。

  事实上,作为有效的风险管理工具,债券型基金以风险低和收益稳定的特性一直以来都受到稳健型投资者颇为钟情的投资品种。据统计,截至2010年12月31日,自2006年以来,无论基础市场行情涨跌如何,债券基金在各年度收益都是正回报。其中二级债基过去5年的平均收益率分别为13.39%、13.14%、5.98%、5.60%、6.55%。鹏华基金固定收益部总经理初冬表示,在通货膨胀及加息预期的背景下,老的债券型基金或许面临一定的冲击,但是加息之后债券收益率上升,这有利于新建仓的债券基金,投资者或可通过债券基金的配置对其所持有的全部基金资产的风险收益特征进行相应调配。据介绍,鹏华丰盛稳固收益基金以不低于80%的基金资产投资于债券等固定收益类品种,不超过20%的基金资产投资于股票等权益类品种。

  债券型基金领涨

  随着债市的见底回升,各路资金纷纷前来追捧。不过为了防止机构的套利行为,近期多家基金公司发布公告,暂停接受大额申购行为,甚至不少债券型基金更是直接关门谢客。

  另外,值得关注的是,作为债券市场的“稀缺”品种之一,可转债市场在不断扩容的同时,可转债的投资价值日益受到基金公司的认可。2010年以来,随着工行转债、中行转债和石化转债三个大盘转债的面市,转债存量规模达到新的峰值,且未来有继续增加的实力。扩容不仅提供了新的有价值的投资标的,也使得转债的估值趋向合理,流动性得到了提升。统计显示,内地市场上现存16只可转债,总规模为1063亿元。后续拟发行转债的公司为8家,发行规模约135.5亿元。截至2011年3月8日,中信标普可转债指数发布近8年来平均年化波动率远低于沪深300指数、上证指数;期间累计上涨179.25%,超越同期沪深300指数172.77%和上证综指51.89%的涨幅。华宝兴业可转债基金拟任基金经理华志贵表示,在政府明确提出大力发展债券市场的背景下,未来可转债市场将迎来前所未有的机遇,在发行规模不断扩大的同时,发行主体的类型也将趋向多元化。“可转债的扩容不仅为投资市场提供了有价值的投资新标的,也使其本身的估值趋向合理,流动性得到提升。”华志贵表示,可转债基金有效融合了股票基金和债券基金的优点而摒弃了两者的缺点。在股市上涨过程中,可转债价格与正股价格同步明显上涨,可转债基金的收益将明显超越债券基金;当股市走弱时,可转债的走势又类似债券,能较好地规避股市下跌风险。资料显示,作为一只可转债基金,华宝兴业可转债基金的基金资产中,可转债(含分离交易可转债)所占投资比例不低于64%,股票投资比例不高于20%。

  10月以来,债市一改三季度阴霾,迎来小牛市。据Wind数据,从10月至11月8日,债基平均收益率达到3.6%,其中涨幅居前的有宝盈增强收益、博时可转债、华宝兴业可转债,收益率分别为9.3%、8.7%、8.6%,同期,投资A股的股票型基金最高回报率为8.4%。

  昨日就有两只债基宣布暂停大额申购。华宝兴业发布公告称,华宝兴业可转债自9月9日起暂停大额申购。在暂停大额申购(含转换转入)业务期间,单日单个基金账户累计申购的金额不超过
200 万元。

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  债基平均年回报一般在8%左右,近一个月取得如此高的回报较为鲜见。分析领涨的前三只债券型基金可以发现,其共同制胜的法宝都是可转债。

  富国天利也是从9月9日暂停大额申购及大额转换转入,单个基金账户日累计金额不得超过500万元。

TAGS:振荡受捧持续低股市基金产品风险

  三季度末,宝盈增强收益、博时可转债、华宝兴业可转债三只基金分别持有可转债占基金净资产的70%、71%、85%,而中行转债、工行转债均进入三只基金前三大重仓债券之中。

  事实上,统计显示,自9月2日以来,有11家公司旗下14只债券基金(A/B合计算一只)宣布对大额资金闭门谢客。博时、汇添富、交银施罗德等基金公司,更是旗下2只以上债券基金均申购受限。值得注意的是,目前宣布大额申购受限的多为可转债基金,其中包括华宝兴业可转债、建信转债增强、华安可转债、汇添富可转债等。

  下半年以来,可转债市场可谓大起大落。三季度初始,可转债出现断崖式下跌,国投转债、石化转债、工行转债等整个三季度分别下跌27%、19%、14%,加之城投债等券种下挫,导致债基损失惨重,多只基金净值跌幅超过10%以上,这直接导致债基被大量净赎回。据Wind数据,三季度债基净赎回高达280亿份。

  具体来看,易方达稳健收益债券基金自9月6日起暂停申购、转换转入、定期定额投资。华安可转债基金,自9月9日起暂停该基金的申购、转换转入及定期定额业务。限制幅度比较大的是建信转债增强基金,自9月9日起暂停接受单日单个基金账户单笔或累计超过30万元的申购(含定投)。而博时稳定价值债券基金和博时宏观回报债券基金门槛也很低,自9月6日起,单日单个基金账户单笔或累计的申购(含定期定额投资)和转换转入申请金额不得超过50万元,否则基金公司有权拒绝。此外,其他债券基金门槛多为100万,少数门槛在1000万元。

  进入10月,债市开始一片祥和。一方面是因为前期跌幅太深,另一方面,在通胀见顶回落及流动性改善预期下,正股走强带动前期砸出深坑的可转债市场迅猛反弹,如机构重仓的石化转债、工行转债分别上涨了14%、11%。

  从公告来看,几乎所有宣布暂时闭门谢客的债券基金给出的理由都是为了保证基金的平稳运作,防范套利资金,保护基金持有人利益。

  债券小牛市继续

  9月债市风险仍大于机会

  记者最近接触的多位债基经理均透露,机构资金在大幅申购债券型基金。数据显示,截至10月末,由中债登托管的债券总量为20.85万亿,环比增加1240亿元。从主投资者来看,银行、保险机构、基金公司托管量分别为14万亿、2万亿和1.6万亿,环比分别增加385亿、326亿和1019亿。

  “基本面不支持债券收益率下行,债券价值凸显。”昨日东北证券对此分析称。不过该其也认为,债券收益率上行幅度有限。可以说9月份债市可能是一个震荡态势,中下旬面临资金紧张,有可能调整幅度更大。

  这是继9月份三大机构同时减持后,又共同增持,值得一提的是,这是保险四个月以来的首次增持。这与10月份以来债券市场整体大幅回暖有关,同时,市场预期未来债券收益率仍将延续下行趋势。

  “尽管9月份债市的风险大于机会,但在调整中隐含着机会的逐步来临。”东北证券建议,9月对债券市场走势持谨慎态度,以防御为主,精选个券,规避低评级债券,若市场大幅调整可适度加大信用债配置节奏。9月上旬债市相对比较平稳,但中下旬压力比较大,在调整之后逐步介入,相对而言,中高评级信用债表现好于利率债,而转债表现有望更佳。防范通货膨胀上升和经济超预期复苏对债市的负面影响。

  《投资者报》记者通过采访多家基金公司发现,未来两个月及明年年初,公募基金对债券市场仍然较乐观。尤其在11月9日公布的10月CPI同比进一步下行为5.5%、创5个月以来新低之后,他们的判断更为坚定。

  此外,海外债市也引发了投资者的关注,如鹏华全球高收益债券基金,投资范围涵盖全球,投资标的覆盖各行各业。彭博数据显示,2002年至2012年,巴克莱全球高收益债指数在过去10年中累计上涨200.6%,年化收益率达11.63%,明显高于同期上证综指7.08%、标普500指数7.09%的年化收益率表现。

  周鸣认为,经济稳步回落,CPI进入下行区间,政策从紧缩开始走向微调,经济和政策基本面有利债券市场;其次,除利率债外,其他各类债券收益率仍处高位,具有较高的吸引力。

  鹏华全球高收益债券基金拟任基金经理张钶表示,高收益债券已有近40年的发展历史,全球市场规模已超过2万亿美元,发债企业几乎覆盖了金融、信息技术、媒体、建筑、能源、制造等所有行业,但由于其交易主要集中在场外市场,需要有较为专业的投资能力和债券交易能力,因而其投资群体以机构投资者为主,个人投资者一般通过购买高收益债券基金间接参与高收益债券市场投资。

  “目前到明年一季度都是布局债券市场的较好时机。一旦流动性紧张有所改善,信用债的投资机会将凸现出来。”汇添富一位基金经理告诉记者。

  《投资快报》发自广州

  但浦银安盛一位基金经理提醒道,虽然投资债市的宏观环境偏暖,但须警惕资金面的短期波动性冲击(外汇占款变化、央行数量调控操作等引起),以及预期经济走向改变等。

  他进一步指出,利率债前期大涨,体现了对通胀和经济因素的预期,后期上下需看央票发行利率、银行间资金面以及经济基本面的复苏程度,因此利率债适合作为波段交易;信用债享有较高利息收入,与利率债的相对利差处于历史高位,防御性兼备进攻性,目前适合作为配置品种,大概到明年初,随着供求关系改善,信用风险溢价的降低,收益会较好。

  公募再刮转债风

  最近,可转债炙手可热。

  这不仅体现在一个月以来其较大的赚钱效应上,同时,公募基金对可转债的发行热情增大。继去年底到今年初以及今年6月两次密集发行可转债之后,近一个月基金公司又掀起一股可转债风,正在发行的产品包括大成、申万菱信。

  作为可转债基金的主要投资标的,转债市场决定着相关基金未来的业绩。

  周鸣判断说,最近一个月可转债市场大幅度上涨,修正了前期大跌的估值水平,短期内可转债市场可能会出现调整。与周鸣持同样观点,在债券投资多年的大成基金经理朱文辉也认为,近期的反弹,可转债价格有所修复,安全边际已经略有降低。

  对于短期投资者而言,投资者可能要有所回避,申银万国认为,当偏股型投资者开始关注转债时,根据以往的经验,可能是风险相对较高的时候,“对于低风险投资者,建议关注11月份可能出现的逢高减持机会。”

  然而,中金公司研究报告指出,股市继续冲高后可能有所震荡,但并没有脱离底部,转债估值和价位并不高,波段操作还缺乏空间。在大趋势看好的情况下,仍建议以持有待涨为主。

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