震荡市私募不惧持重仓消费类比金融股受宠,私募称2000点是政策底

  翼虎投资总经理 余定恒(专栏)
认为,现在蓝筹股估值肯定是很便宜,但估值便宜并不是上涨的充分必要条件,这只是诸多做多因素当中的一个。

  “小盘股和创业板的大跌并不意味着这些股票已经见顶了。”广东达融投资管理有限公司董事长吴国平说,这种突然的大跌反而更多是洗盘的需要,在对市场中期大方向坚定看涨的背景下,创业板指数见顶的概率应很小,更多是一种阶段性调整而已。

  黄婷

摘要:私募排排网5月15日讯
今年来A股市场依旧疲软,呈震荡走低的态势,沪指再度逼近2000点。根据上海证券交易所数据,截至5月5日,沪市平均市盈率跌破10倍大关,沪市正式进入9倍市盈率时代。私募表示,蓝筹股估值是很便宜,但便宜并不是上涨的充分必要条件。
蓝筹…

  接近三周的调整之后,本周外围市场一股强劲的暖风也缓缓吹向A股。受外围市场提振,
A股周四、周五均趁势高开,地产、保险、两桶油等权重股引领大市一波三折中前行。

  “其次,2010年是结构调整年,结构调整将成为经济可持续增长的主旋律,对应资本市场会提前反映这种结构的变化,节能减排、消费内需、新经济、自主创新等能顺应结构调整的行业在资本市场的比重将不断增加。”吴险峰说,这类弱周期行业在资本市场上比重增加有两种方式,一种是通过现有上市公司股价的提升,另一种是新上市公司中也会以新兴产业的公司居多。

  韩跃峰认为,二季度现在已经过了一半了,接下来的时间我们可能会稍微保守和谨慎一点,如果市场涨上去,可以逢高减一点仓位,如果6月底市场跌下来,可以逢低买股票。

  “从历史经验上看,每年年底中央对货币政策的定调对第二年的行情都有影响,在市场估值偏高的情况下,货币政策定调偏空,第二年行情将出现大跌。”李凯说。

  但吴险峰也指出,市场流动性仍然比较充足,短期内也不会出现大跌。“但流动性及经济复苏仍将双重推动中国的资产价格,市场向上的趋势不变。”吴险峰说。

  韩跃峰表示,创业板整体估值偏高,加上未来股票供给会逐步增加,创业板未来压力会越来越大,市场在没有一些大资金介入的情况下,市场分化还会比较严重。“但由于周期股的市盈率水平偏低,往下跌可能很难,能不能往上涨,取决于有没有一些事件性的刺激。”他举例道,比如金地集团有人举牌,所以就涨了一波,其它的地产股就没有金地那么强,会有分化,未来一段时间都会是这样一种格局。

  “但由于现在市场估值偏低,货币政策即使定调偏空,明年市场也不会出现大跌,震荡行情仍将持续。”李凯说。

  精选个股更有价值

  余定恒认为,从经济下行和政策的博弈以及沪港通和注册制的制度变革这二条线索来看,市场还是有压力。

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  吴险峰看好弱周期行业,例如消费、低碳、医药、科技、新经济等更具有市场机会,消费和低碳经济会成为未来市场持续性的主题,市场预期的跨年度行情的高送股题材也更多来自这些行业,短期金融、地产股的上涨更可能是走势落后的反弹行情。

  上海一家私募表示,多数创业板股票是有泡沫,但还是有少数好公司,蓝筹股是比较合理,但是不代表买了就会涨,所以风格转换一定会出现,但不知道是什么时候。

  在本周的调整中,前期一直维持强势的小盘股和创业板均出现显著回调,创业板指数结束了此前连续六周的上涨,本周超过八成个股下跌,截至周五,创业板指数收报1157.94点,全周下跌3.18%,本周共成交437.18亿元,日均成交额较上周萎缩两成。

  在操作上,李振宁目前的配置主要是金融行业和房地产中的开发区概念,如滨海开发等,另外还有一些增长稳定的题材股。

  新价值研究总监范波表示,整体来看,蓝筹股目前的估值水平是不太合理的,但是剔除银行、地产,剩下的估值到10多倍,对比5%左右的无风险利率,似乎又是比较合理的。“判断是否合理不是最重要的,而是造成这种现象的原因是什么。”范波强调道,市场无风险利率太高,只要这个因素不消除,不合理的估值水平,还会继续下去,只有当这个因素消除以后,才能回归合理。

  货币政策正式转向

  李振宁表示看好金融行业中的券商股。李振宁指出,IPO频至,市场成交量巨大,这些都让券商股业绩有了确定的预期;与此同时,券商股在这轮上涨以来的涨幅并不大,随着未来股指期货等消息的推动,券商股还会有表现机会。

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  私募排排网研究中心针对12月份市场走势对全国60余家私募基金的调查问卷结果也显示,有34.29%的私募认为创业板强势会维持,他们认为在市场总体向好的情况下,创业板不会大幅下跌,短期内估值不会快速下降,创业板的高成长性故事还可以演绎,同时,盘子小的特点会让它继续得到部分资金的追逐。

  上海智博方略董事总经理周贵银认为,小盘股的估值已经高得令人生畏,创业板高达100多倍的市盈率俨然是透支了未来的成长性,而此时大市值蓝筹股的动态市盈率不足20倍,这为风格转换提供了必要性。“风格转化正在酝酿中,明年一季度可成正果。”周贵银说。

  余定恒表示,创业板在注册制下,如果IPO很快推出,创业板估值水平要面临价值回归。“所谓的风格转换是一个伪命题,如果你有投资价值,就会持续有资金去关照。蓝筹股为什么那么便宜,真正的原因是大家对金融和地产行业未来的预期不好。这也是压制蓝筹股上行的重要因素。”

  吴国平也认为,从盘面上看,金融、地产等近期市场走弱的主要做空力量,目前已经处于阶段性的超跌状态,这个本身已经意味着市场的反弹将一触即发,未来逆转这种颓势值得期待。

  “那是在当时特殊的条件下出现。”李振宁认为,当前市场公募基金发行不是非常火爆,很难再出现“二八”行情,但一些价值过分低估的蓝筹股存在补涨的可能。

  范波表示,创业板目前处在一个微妙的点位,目前还无法判断是继续横盘整理还是下破。至于风格转换,范波认为,今年2月下旬以来就已经转了。

  消费、医药仍受追捧

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  嘉理资产总经理李建春认为,市场对债务和房地产担忧的预期,都已经充分反映到银行和地产股里面,如果后续没有进一步的恶化,现在是相对比较便宜的估值了。

  深圳翼虎投资总经理余定恒对此则表示担忧,认为即使市场调整过后估值有所回落,从紧的货币政策也令后市“疑虑重重”。

  “所以市场是不可能出现风格转换的。”吴险峰再次强调,但他也指出,不排除银行、地产等一些大盘股会出现阶段性的超跌反弹。

  易向军表示,创业板处于踏底回升的过程,未来还会创出新高。他强调,其中一些透支未来上涨空间和业绩的个股,会一路下跌。“低估值、低市值的个股,会重新得到上涨。”

  私募排排网研究中心的调查结果则显示,12月份消费类继续成为私募的首选,65.71%的私募看好消费股的成长空间和抗通胀能力,作为重点配置对象;新兴产业其次,有45.71%的私募作为重点配置;具有防御功能的医药板块则获得37.14%的私募重点关注。插图/刘飞

  “市场暂时不会出现大涨,因为资金不足。”吴险峰指出,年底市场资金一般会紧张一些,不少机构在年末需要回笼资金,要开始准备年底分红的事情,做多积极性不足。

  蓝筹股估值便宜并不是上涨的充分必要条件

  “在11月份CPI公布和中央经济工作会议召开之前,投资者心理预期的政策时间窗口不会就此打开,A股市场也将维持震荡整理。”天相投顾认为,在这种大背景下,外围市场利好因素对A股市场的刺激相当有限。

  吴险峰同时指出,目前周期性行业如银行等的利润是过高的,在结构调整过程中,利润也会出现转换,虽然这个转换的过程不会一下子实现,但在证券市场上会提前用估值的形式体现这种趋势,银行股以后就只能是低估值,而一些朝阳产业则会得到更高的估值。

  穗富投资投资总监易向军认为,蓝筹股通过前期的风险释放,会有估值回归的过程。

  “如果短期沪市成交量能够回到日均交易额1500亿元以上,我们就会加仓。”目前维持半仓操作的李凯,对市场跌下来之后的“扫货”机会仍然表示期待。

  韩跃峰表示,当前市场处于高位震荡,一方面体现了市场对估值可能过高和明年经济环境是否能超预期的担忧,但另一方面也表现了市场在担忧之余对明年的经济形势等仍然是乐观的。他表示,在这种形势下,会尽量选择一些有可靠成长性的股票。

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  深圳龙腾资产董事长吴险峰上周买入了锂电池、汽车、白酒类个股以及两只创业板股票,一下子将仓位增加至基本满仓,面对本周市场的震荡,吴险峰表示,“没怎么动”。在吴险峰看来,消费和低碳是当前投资的主线。

  创业板明显是高估了 最终会向价值靠拢

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  吴险峰认为,目前市场短时间内仍会保持震荡局面,不会出现大涨大跌,但总体趋势仍然向上。

  铭远投资研究总监 韩跃峰(专栏)
认为,这次新国九条有谈到市值管理、企业股权激励、员工持股以及专门有一项谈到鼓励并购重组,这几个事情和当前的周期股整体估值水平偏低未来会有一些关联,因为我们整个产业产能是过剩的,整个市场结构周期股又比较多,如果能够在资本市场通过产业并购这种方式,这个时候市盈率低就很有价值了,比如最近一段时间金地集团和农产的上涨,就是一些产业资本对这些企业的价值开始产生浓厚兴趣。

  在李凯看来,A股市场近三周的调整,无论从调整的幅度、时间的长度以及成交量萎缩的程度上,都预示着本轮调整已经接近尾声。但他认为,市场后市将会出现一波大的上涨还是维持震荡走势,要看今年中央经济工作会议对货币政策的定调。

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  对于后市,范波认为,当前点位不需要太过担心大盘有多大的风险问题,从过去一段时间来看,2000点有政策底的意思,这个位置我们依然是做多为主。

  李凯认为,近期市场成交量大幅萎缩,已经处于地量水平,萎缩的成交量是大盘企稳回升的重要因素。一旦成交量重新回升也就是市场上涨的启动信号。

  “这轮牛市一定会创新高,会超过上一轮牛市的6124点。”李振宁认为,这一轮牛市在未来两年内还不会结束,但在选股方向上此时应该倾向于一些基本面较好、相对未来收益确定的股票。“精选个股会更有价值。”李振宁说。

  与低估值蓝筹股相对应的是创业板的高估值,很多创业板个股估值已经达到70倍以上,甚至更高,今年2月来,创业板创了历史新高后,开始回调,目前的创业板风险是否已经释放完毕?创业板和蓝筹股之间的风格转换能否出现?

  市场虽然跌下来了,但余定恒看好的品种仍然抗跌,这也让处于建仓期的他颇为郁闷。“现在的指数有点失真,适合买的股票估值仍然很高,而估值低的蓝筹股则缺乏启动时机。”余定恒说,但总体上仍会关注与“十二五”规划相关的行业和公司的机会。

  12月4日大盘股集体活跃,响应了市场对“风格转换”的翘首盼望,但好景不长,本周以来,银行股等大盘蓝筹又都是“一阳指”的走势,急煞了不少投资者。

  “创业板明显是高估了,最终会向价值靠拢。”李建春表示,注册制推出后,只要符合条件的,都可以上市,那么创业板的壳并没有那么高的稀缺价值,中长期来看,创业板会回归到它的价值上。

  但外围的暖空气怎么也敌不过笼罩在A股市场上的紧缩愁云,两市本周最终仍以小幅下跌收场。截至周五收盘,上证指数报2842.43点,周跌幅为1.00%;深成指收于12443.0点,周跌幅为0.77%。两市成交金额也出现大幅下降,沪市日均成交金额从上一周的1556亿元降至1317亿元;深市从上一周的1480亿降至1193亿元。

  大盘股确有补涨需求

  2000点是政策底 逢低可以买股票

  创业板初现调整

  中央经济工作会议结束之后,本周市场一直处于胶着状态,面对当前市场的震荡走势,私募大腕们仍然沉着应战,私募排排网12月份的调查问卷显示,12月看涨的私募管理人增至67.5%,比11月增加了9.17%;同时有77.5%的私募基金管理人表示12月会重仓操作。

  私募排排网5月15日讯
今年来A股市场依旧疲软,呈震荡走低的态势,沪指再度逼近2000点。根据上海证券交易所数据,截至5月5日,沪市平均市盈率跌破10倍大关,沪市正式进入9倍市盈率时代。私募表示,蓝筹股估值是很便宜,但便宜并不是上涨的充分必要条件。

  深圳纬基投资的投资总监李凯认为,创业板和中小盘股的下跌只是因为前期涨幅过大,这轮调整以来也一直表现强势,具备调整需求。但他认为,调整下来之后,这类个股会出现分化,“十二五”规划涉及的相关行业和公司股价回落幅度不会太大,后期仍将继续走强。医药股的中长期上涨趋势也将持续。

  吴险峰指出,目前市场上分析行情会出现风格转换,是因为大盘蓝筹股估值处于“价值洼地”。“但是正确的估值是要分行业进行估值。”吴险峰说,只有持续增长的行业才能用PE或者PEG进行估值,如低碳和消费类股票,这些股票有的PE达到30倍、40倍以上,看上去有点贵,但是如果它的增长能达到30%、40%以上,那么就能支撑起这个高估值了;而银行跟地产股则不适用于这类估值方法,不能说银行股、地产股目前就是处于价值洼地。

  中原证券的分析师张刚则指出,近两周来,《人民日报》已经三度发表文章力挺股市,官方媒体频繁表态,说明当前市场的政策底可能就在2800点附近,但是否成为市场底仍需进一步验证。

  深圳市铭远投资总经理、研究部总监韩跃峰则表示,当前仓位中仍然以医药、消费和设备类的股票为主。

  

  “市场不可能出现风格转换。”吴险峰说。

  每年圣诞节前各大商家的打折周都会引发一波扫货潮,A股调整近三周来,部分股票价格也已打了折扣,有私募基金经理表示,年底前不排除会看准一些股票“打折”的契机逢低买入,至于何时扫货,成交量能否恢复成为他们重点关注的指标之一。

  CBN记者采访中发现,部分私募大腕在上周的震荡市中一直保持重仓持股的操作,并表示看好市场趋势。

  而在周五召开的中共中央政治局会议上,国家主席胡锦涛指出,明年将“实施积极的财政政策和稳健的货币政策”。多位市场人士表示,这一表态说明货币政策正式转向。

  “明年市场还是会创新高,上4000点没有太大的问题。”李振宁说。

  黄婷

  但也有部分私募基金人士指出,在国家产业结构调整的大趋势下,大盘蓝筹不可能出现2007年的“二八”行情,大盘股只具备补涨行情。

  与此同时,前期相对抗跌的生物制药板块也在本周一改此前的强势表现,本周大跌4.65%,跌幅居前。

  李振宁认为,从基本面的情况看,目前经济持续向好,GDP也保持较快增长,在这种形势下,资本市场肯定会有所表现。

  “持股待涨。”上海睿信投资董事长李振宁在谈到本周的操作时指出,当前市场虽然处于震荡当中,但基本面和市场形态并没有发生变化。李振宁认为,震荡过后大盘还是会创新高,将突破前期3400点的高点。

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